今天我们将目光放到港股，看一家今年年初在港股上市的移动互联网公司——快手，从三季度财报看看我们经常听说的互联网烧钱模式，这个钱到底是怎么烧的呢？
先还是说一些题外话，快手在港股的股份代号是1024，在港股IPO股份代号是可以自己选的，1024作为信息技术界的神奇数字（每年10月24日还是码农们的节日呢），居然在港股市场到今年年初才被快手选用，可见港股市场其实对科技公司并没有太大的吸引力。此前的大部分互联网企业都选择在美股上市，所以应该是近年来特殊的中美关系让快手选择了港股市场。
快手当时IPO的发行价是115港币，第三周最高上涨到417港币，随后一路下跌，到8月份最低64港币，现在回升到90港币左右。享受股权激励的员工们也是经历了巨幅的账面财富波动，想想就很刺激。
到底烧了多少钱？怎么烧的？
言归正传，快手自己宣称是“以短视频和直播为主要载体的内容社区与社交平台”，我这里就通称为移动互联网公司。公司前三个季度的收入是566亿，比去年同期增长了39%，毛利增长了56%，毛利率也从37%提高到42%，看起来发展不错，但是需要注意的是，在以服务为主要业务收入的公司，毛利率其实是一项比较容易进行财务操作的指标，权且一观而已。
让人大跌眼镜的是账面利润居然亏损718.7亿，你没看错，我还以为数错了，掰着手指头数了好几遍，去年同期是亏损973.7亿。
我的第一感觉可能是某项财务政策导致的，不可能是日常性的经营亏损，再怎么烧钱也不可能这么个烧法吧？！
翻到财报的利润表部分果然看出了端倪，大家注意这个科目
这个叫“可转换可赎回优先股公允价值变动”的东东是罪魁祸首，前三个季度总共形成了513亿的亏损。这到底是什么呢？其实这并不是真正的亏损，而是港股里一项比较特殊的财务报告制度导致的。原因是公司上市前经过很多轮融资，大家看看下面这张表。
公司早期还没出名，企业的价值很低，投资人投资的钱就换取公司的可转换可赎回优先股，当时这东西的价格就很低。随着公司价值的不断提升，这些已经卖出去的可转换可赎回优先股的价值也会跟着水涨船高。比如2014年时候公司A轮融资每股价格才不到3分钱，到2020年初的时候可就是40多块钱一股了，这可是涨了1800倍啊，问题就出在这部分价值变动的差额上。
在港股上市的公司财务报表编制通常遵循国际会计准则（IFRS），跟我们国内公司通常使用的中国会计准则会有所不同。国际会计准则里面就有项规定，要求上市的公司要将这部分差额作为公司的亏损计入到利润表里，这就是前三个季度总共形成了513亿的亏损的来源。
所以这样的公司满脑子就是“上市”，因为只有上市了，全部的可转换可赎回优先股就会全部转为普通股，以后就没有“可转换可赎回优先股公允价值变动”了，扣在公司头上的紧箍咒也就解除了。这就是投资圈的玩法在财务报表上可以窥见的一丝端倪。
好吧，把这个因素剔除掉，快手到底烧了多少钱呢？那就看“经营亏损”，前三季度差不多219亿。下面我们分析一下，这些钱都花在哪了？
第一项销售和营销的开支占最大头，近340亿，比去年增长了70%，这个数据可以跟前面的收入增长39%比较着看，说明一个问题，公司今年单位费用支出形成的收入增长是下降的，这也可以理解为什么大家在快手上看到各种销售手段、补贴，对吸粉、对引流的投入都很大，这些都是真实烧钱的部分，但是形成的结果好像不怎么理想，当然对在快手上撸羊毛的用户来说是个好事。
第二项是研发的投入109亿，研发投入在财务上的计量也有挺多猫腻，操控空间也比较大，但不管怎么说，公司研发占收入的比重是20%，这个量级还算对得起“科技公司”这个名号，不像现在备受质疑的“联想集团”。
这其中还有很大一部分用在了员工激励上，有差不多60亿，是股权激励的费用计提的，激励公司员工们拼搏贡献。（员工激励的金额会分散计入成本、费用科目，所以跟前面数据有重复，这里只是讲一下这个数字）这个激励力度还是非常大的，我有个前同事就是在创业期加入的快手，现在也是总监级的人物，据说刚公司上市后身价也是上亿了，现在有所下降那也是好几千万的样子，让我辈望尘莫及啊。
细心的朋友应该发现这花的钱可远不止亏损的219亿啊？对了，因为经营利润=毛利-费用，所以真正花掉的钱还有前面业务挣得的毛利234亿，所以花了差不多450亿。
归结起来，做移动互联网业务，烧钱三件套：
1、做引流、推广、做广告——让用户用快手，生产内容、消费内容
2、员工工资和激励——人力资源的投入，保障和激发组织运行
3、买服务器等设备、租场地、带宽——让程序在互联网上运转起来
这是什么商业逻辑？
资产负债方面，相对比较简单明了。
公司总资产有912亿，其中现金和存款有440亿，占比48%，基本和IPO募集的资金量相当。
负债方面，总负债411亿，没有银行借款和债券，主要是应付和预收类款项285亿，占比70%，看来快手在供应商这边的地位还可以。
现金流上，前三季度经营性净流出是57亿，显然很多钱欠着没付，可以和应付类的款项增加对应上；投资性的净流出有175亿，应该是公司增加了不少的使用权资产和固定资产等必要的生产设备和物资。
三个季度经营亏损219亿，这对于普通大众来说完全是天文数字，不敢想象，但是公司没事，还活得好好的，大家还非常乐呵乐呵的在用着“快手”，其实正是大家的使用还在维持着这个商业故事，在这个基础上“现金流+未来”是公司的生存基础，而不是 “当期的利润”。
这就是互联网时代的商业逻辑，用烧钱的方式抢用户，抢市场，然后养成客户行为习惯，形成一定程度的垄断，再赚钱。
那么，快手的钱到底能烧多久呢？能烧到它赚钱的那一天吗？
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